10月25日，天則經濟研究所學術委員會主席張曙光發布第三季度宏觀經濟分析時對現有國企改革進行了點評。

　　張曙光認為從目前國企改革的實踐來看，主要模式是重組整合。從近兩年的操作來看，主要有兩大思路，一是以推進“一帶一路”為目標，做大規模，在擴大國內壟斷的同時，增強所謂全球競爭力，如南北車合并；二是圍繞著去產能、去庫存，推進結構調整，以寶鋼和武鋼重組為代表，據說此舉可減少粗鋼產能450萬噸。但總的來看，還是以做大為主，能否做優做強，還有待觀察。

　　張曙光認為，這種改革思路存在兩個問題，一是與形成平等競爭的市場秩序相悖，二是沒有把企業家放在中心位置。這兩點是國企改革能否成功的關鍵，但似乎不是現有方案考慮的問題。

　　早在2014年，國資委選定中糧集團國投公司開展“國有資本投資公司試點”，今年初選定誠通集團、中國國新開展“國有資本運營公司試點”。前者集中關注產業戰略規劃，包括產業發展、產業整合、產業控制等，產業屬性相對顯明；后者則更關注資本流動，包括困難企業退出，僵死企業處置等。不知這種分工在實踐中能否行得通。

　　不論是國有資本投資公司，還是國有資本運營公司，不論是行業性的資產管理平臺，還是國家級的風險投資基金，都是國有獨資企業。張曙光對此質疑說，如何解決產權和資本約束問題，既要負盈，又要負虧？管理者究竟是政府官員，還是企業家？如何解決公司治理問題，是黨委和書記說了算，還是董事長和董事會決策？我們總想魚和熊掌二者兼得，實際得到的往往最劣組合。由于這些問題沒有解決，甚至沒有一個清晰有效的思路，以前的國有企業改革沒有搞好，90年代曾經通過下崗分流、債轉股、重新注資進行重組整合，現在又出現了同樣的問題，所謂去產能、去庫存、去杠桿以及處理僵死企業等，主要還是國有企業的問題。如果民營企業存在這些問題，早就被市場淘汰了。

　　張曙光認為，國企要換另一種改革思路，以下是他的改革思路全文：

　　改革思路設計不僅要考慮理論邏輯，更要考慮可行性。現在的改革方案不僅理念思路有問題，而且可操作性也很差。二者結合在一起，不是紙上談兵，就是換湯不換藥。

　　要管資本，首先得明白什么是資本？資本資源是異質的，不是同質的貨幣數量，資本品有多重專用性，必須結合起來使用，因而互補性對資本使用非常重要，但又不能以任意方式組合和配置，企業家對資本組合的決策是資本秩序的直接決定因素。如果說消費品是由消費者使用和評價的，那么，資本資源就是由企業家配置和操作的。所以，離開企業家來談管資本是南轅北轍。資本在各個企業的不同配置形成社會的資本結構，而結構意味著功能，包括基于技術互補的計劃結構，基于債務和權益之間可能有的各種關系模式，即公司資本高、低檔位的控制結構，和基于人們資產偏好的投資組合結構。一方面，企業家將三種結構整合起來，就形成一種整體的資產結構，另一方面又通過一系列細化決策，將資本轉化為具體的資產。這樣，我們就能夠理解企業家是什么和正在做什么。企業家要在平等競爭的市場環境中生存和成長，沒有良好的市場環境，企業家就是離開水的魚，必死無疑。而沒有了企業家，資本投資和運營就是一句空話。

　　所謂管資本，說白了，就是當股東，扮演出資人或所有者的角色。按照國有資本在企業經營管理中的作用，股東可以分為消極所有者和積極所有者。前者是優先股股東，充當單純的資本家，不參與企業的投資和發展決策，只關心資本分紅，只要按時能夠拿到足夠的資本紅利就可以了。后者是作普通股股東，且要做企業家，積極參與企業的投資和發展決策以及企業的管理和運營。

　　按照做積極股東還是消極股東把國有企業分為兩類，凡做積極股東的企業都是國有資本獨資企業，黨委會和董事會合一，既管投資，又管運營。凡做消極股東的企業，都是混合所有制企業，黨委會和董事會分設，黨委會管黨員和黨的事務，經費由黨費開支，不進入企業成本，董事會管企業投資和運營。董事會中要有一定的國有董事，可做監事長，但不能做董事長，董事長由非國有資本的董事擔任。國有資本搭非國有資本的便車，坐收資本紅利。即使經營失敗，國有資本也可不承擔責任。

　　應當指出，國企業改革應當有利于形成平等競爭的市場秩序，而不是相反，應當有利于中國企業的涌現和成長，而不是扼殺中國人的企業家才能。上述改革思路正是從這兩個基點出發。然而，作為國企改革的目標，現有改革方案既未提及，也就不會有可行的舉措。正因為如此，國企改革不少地方出現了倒退。我們曾經制定和實施過兩個非公36條，結果都失敗了，現在推進混合所有制和PPP，到目前為止，也不成功。已經搞成的混合所有制，非國有資本實際上是消極所有者，目的和結果在于分享國有企業的壟斷利潤。而PPP的規模不小，但社會資本的參與率很低，民資不參與，算什么PPP。為了真正搞好混合所有制和推進PPP，國有資本做消極所有者的思路可能是有利的和有效的，只有這樣，社會資本才愿意進入。這樣一來，除了做積極股東的國有企業，可以不分國企民企。這樣，企業家就可以大展拳腳，平等競爭的市場秩序也可以逐步形成。

　　當然，我們提出的也只是一種可供操作的改革思路。如果按照這一思路，應當有一總體設計。可以設想，在全部國有資本中，積極股東不要超過1/3，主要是做消極股東。當然，開始時，消極股東可以少一些，隨著改革的推進，逐漸增加，以至成為國有資本經營管理的主要模式和基本形態。

　　（作者：張曙光為天則經濟研究所學術委員會主席；張弛就職于中國政法大學商學院）