和訊網(wǎng)消息 仲春策略討論于3月27日下午會(huì)在北京海航萬(wàn)豪酒店舉辦，圍繞供給側(cè)改革、注冊(cè)制、 “十三五”開(kāi)局等一系列影響資本市場(chǎng)的重大事件展開(kāi)深入討論，中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬出席此次論壇并發(fā)表演講。

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，股災(zāi)的異常波動(dòng)從清算改革牛、政策牛或者是國(guó)家牛算起，那我看它從根本上就否定了中國(guó)股市的起點(diǎn)。誰(shuí)不知道世界第一是伴隨著資本中心的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移。大國(guó)崛起，你的定價(jià)權(quán)、國(guó)際分工、話語(yǔ)權(quán)，你沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)能行嗎？你看看你今天這么被動(dòng)，不就是在于你沒(méi)有強(qiáng)大的金融市場(chǎng)嗎？這一切都是資本市場(chǎng)決定的。

　　劉紀(jì)鵬表示，七任證監(jiān)會(huì)主席大部分都是商業(yè)銀行出身，對(duì)資本市場(chǎng)的復(fù)雜不是很熟悉，但是他們要振興資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)無(wú)可厚非，雖然他們怏怏而歸了，但是對(duì)今天的證監(jiān)會(huì)主席，就是讓他聽(tīng)到各種各樣的聲音，讓他們不再怏怏而歸，而是真正像他們就任的時(shí)候都是轟轟烈烈，都會(huì)產(chǎn)生股市上漲的效應(yīng)，但是最后卻沒(méi)有一人志得意滿，實(shí)現(xiàn)自己振興資本市場(chǎng)的抱負(fù)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　我今天為什么把題目定為“從財(cái)富分配入手，建立一個(gè)公平正義的股市”，就是在于這個(gè)市場(chǎng)如果制度性的很多矛盾不解決，真的要讓它變成賭場(chǎng)，變成屠宰場(chǎng)和割韭菜的機(jī)器嗎？因?yàn)槲覀兛吹降氖沁@么多的股民在上一個(gè)波動(dòng)中賠錢了，可是還有多少人在暴富呢？暴富制度的缺陷在哪兒？這個(gè)漏洞如果不補(bǔ)上，我們的很多政策市，我們的很多期盼按照一個(gè)正常股市的周期性規(guī)律從底出現(xiàn)然后向上漲，這樣的規(guī)律性就會(huì)遞減，因?yàn)橹袊?guó)有它的特殊國(guó)情。什么叫特殊的國(guó)情？還是要在談這個(gè)主題之前，我這30分鐘要談一談過(guò)去一年半左右股市的異常波動(dòng)。怎么看待這個(gè)異常波動(dòng)？很多人說(shuō)中國(guó)是政策市，可是政策如果不穩(wěn)定呢？比如說(shuō)改革牛能成立嗎？政策牛能成立嗎？我想談一談昨天包括新浪網(wǎng)，包括媒體報(bào)出來(lái)的博鰲論壇，論壇的題目是“論杠桿闖禍”。但是幾位資本市場(chǎng)的大佬在談什么呢？題目就是“史上最牛逼的對(duì)話”，“揭露股災(zāi)的歷史真相”、“批判證監(jiān)會(huì)”。帶頭批判的人他在總結(jié)這一輪股市下跌的教訓(xùn)，我想這是非常重要的。在中國(guó)的歷史上從來(lái)不敢總結(jié)，因?yàn)榭偨Y(jié)就要談?wù)嫦唷?/p>

　　但是我們過(guò)去這一年半的波動(dòng)，有人總結(jié)嗎？到底哪兒出了問(wèn)題？到底是技術(shù)上的問(wèn)題，還是制度上的問(wèn)題，還是政策上的問(wèn)題？你不是談?wù)邌幔空l(shuí)在制定政策？所以，在昨天的報(bào)道中，一位前證監(jiān)會(huì)副主席不批杠桿，他是批改革牛，批國(guó)家牛，批政策牛，舉的例子就是一位權(quán)威人士到黨校大談改革牛。誰(shuí)都知道這位權(quán)威人士指的是肖鋼，這也破了歷史的先例，前證監(jiān)會(huì)副主席批現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席。結(jié)論就是你不是鼓吹國(guó)家牛嗎？那國(guó)家熊的時(shí)候你也應(yīng)該負(fù)責(zé)任，一副幸災(zāi)樂(lè)禍的口吻。問(wèn)題是這樣一個(gè)論壇，居然所有人都在呼應(yīng)不該有國(guó)家牛。

　　中國(guó)的政策該不該推動(dòng)國(guó)家牛，難道這個(gè)國(guó)家在今天中國(guó)崛起的時(shí)候，一年半以前我們是經(jīng)歷了七年的熊市，從2000點(diǎn)開(kāi)始抬頭，我想這不是證監(jiān)會(huì)一家能做出的決策和主張吧，起碼是領(lǐng)導(dǎo)層的一個(gè)指導(dǎo)思想，難道這個(gè)指導(dǎo)思想錯(cuò)了嗎？我們的股市命運(yùn)多舛，大家回過(guò)頭來(lái)看一看，2000年那場(chǎng)股市如此沉迷之后，原因說(shuō)資本市場(chǎng)為國(guó)企脫困服務(wù)，這筆帳還沒(méi)有人清算，股市的低迷跟它密切相關(guān)，以后啟動(dòng)了5·19行情，我們現(xiàn)在又快到5·19了。有些人看著就不滿，立刻在2001年給你來(lái)一個(gè)擠壓股市泡沫。國(guó)家從減持（國(guó)有股）籌集社保資金，冠冕堂皇的口號(hào)，非流通股自動(dòng)進(jìn)入流通股的行列，接著理論上吳敬璉先生“賭場(chǎng)論”，擠壓股市泡沫。所以2200點(diǎn)，3、4個(gè)月跌了7百多個(gè)點(diǎn)，一直跌到2006年到900多點(diǎn)，漫長(zhǎng)的熊市6年，最后才不得不啟動(dòng)股權(quán)分置改革。采用了大多數(shù)市場(chǎng)人士的辦法給予補(bǔ)償，不能說(shuō)流就流出來(lái)，你們幾毛錢一股，我們花幾十塊錢一股買的，你們量這么大，這才有了6000點(diǎn)。

　　當(dāng)然股權(quán)分置改革的方法有問(wèn)題，今天我不闡述，大家可以看我這些年以來(lái)一貫的文章。戰(zhàn)略上打贏了這一仗，戰(zhàn)術(shù)上打輸了，縮一趴二，三年以后大股東全部流通，維持了一年左右，又跌到一千多點(diǎn)，接著又徘徊了七年的熊市。大國(guó)崛起，國(guó)外危機(jī)我們也跌，國(guó)外不危機(jī)我們還繼續(xù)跌，股市出了什么問(wèn)題？為什么一起來(lái)就要半夜雞叫，就要為國(guó)企改革脫困服務(wù)，接著就要擠壓股市泡沫？2000點(diǎn)的股市就合理嗎？這是，你干不了事的點(diǎn)位，沒(méi)有財(cái)富效應(yīng)的點(diǎn)位。

　　所以，這輪股市的啟動(dòng)，肖鋼主席說(shuō)有國(guó)家牛或者是改革牛，改革釋放資本市場(chǎng)的活力，何罪之有？理論上難道不應(yīng)該為一個(gè)中國(guó)崛起需要一個(gè)強(qiáng)大的股市鼓與呼嗎？在這個(gè)過(guò)程中國(guó)家像輔導(dǎo)金融改革創(chuàng)新一系列的過(guò)程一樣，鼓勵(lì)人們的資金進(jìn)入到直接投資領(lǐng)域，加大股權(quán)投資的比重，難道是錯(cuò)的嗎？怎么就不能有改革牛呢？四大銀行的改革，發(fā)展民營(yíng)銀行，振興資本市場(chǎng)，這難道不能釋放生產(chǎn)力嗎？中國(guó)人的錢少嗎？差錢嗎？

　　所以，如果今天總結(jié)股災(zāi)的異常波動(dòng)，從清算改革牛、政策牛或者是國(guó)家牛算起，那我看它從根本上就否定了中國(guó)股市的起點(diǎn)。誰(shuí)不知道世界第一是伴隨著資本中心的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移。大國(guó)崛起，你的定價(jià)權(quán)、國(guó)際分工、話語(yǔ)權(quán)，你沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)能行嗎？你看看你今天這么被動(dòng)，不就是在于你沒(méi)有強(qiáng)大的金融市場(chǎng)嗎？這一切都是資本市場(chǎng)決定的。而從整個(gè)國(guó)家改革轉(zhuǎn)型來(lái)看，我們今天出現(xiàn)了這么多問(wèn)題，P2P的問(wèn)題，商業(yè)銀行壟斷的問(wèn)題，不都是在于沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)嗎？貨幣市場(chǎng)間接融資是國(guó)家共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，它的整個(gè)貨幣政策的決策仍然是幾個(gè)聰明的猴王決定猴群的方式，一會(huì)兒貨幣政策緊縮，一會(huì)兒放松，一會(huì)兒利率上升、下調(diào)。“錢多鬧錢荒，澇年沒(méi)水吃”，難道還不應(yīng)該發(fā)展資本市場(chǎng)共責(zé)，讓投資人來(lái)選擇，實(shí)現(xiàn)我們國(guó)家的改革轉(zhuǎn)型、金融轉(zhuǎn)型，做大我們的資本市場(chǎng)，爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)嗎？所以，一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，從理論上、政策上和中國(guó)現(xiàn)在的體制上都應(yīng)該把改革牛、國(guó)家牛看成它最重要的核心。2000點(diǎn)的股市是不正常的，你是干不了事的，中國(guó)這樣的新興國(guó)家、這樣的發(fā)展速度和這樣的大市場(chǎng)，和這么多的項(xiàng)目以及資金，不是今天的20倍市盈率，跟美國(guó)一樣（的市盈率）。我想在30倍以內(nèi)的市盈率都是合理的。

　　因此，在這樣的一個(gè)理論紛爭(zhēng)下，股市的振興一舉三得，起碼解決了人們對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心問(wèn)題、財(cái)富效應(yīng)能產(chǎn)生，到這個(gè)階段了，改革從間接融資到直接融資，能解決信任問(wèn)題。所以，積極的股市政策何罪之有？然而這樣的一個(gè)資本市場(chǎng)論壇居然大批改革牛。我非常痛心，居然沒(méi)有人反駁。而且這樣的一個(gè)人，我不說(shuō)歷史上都做了什么，對(duì)資本市場(chǎng)有何貢獻(xiàn)，但起碼你也是端著資本市場(chǎng)的飯碗吃肉的人？看看你的歷史。而這樣的人又恰恰孫冶方基金會(huì)理事長(zhǎng)的名義，把這些獎(jiǎng)?lì)C給我們一個(gè)一個(gè)重要的官員。所以，我看這個(gè)獎(jiǎng)不頒給經(jīng)濟(jì)學(xué)，都是頒給這些領(lǐng)導(dǎo)，本身就值得商榷。

　　理論問(wèn)題你又不解決，何來(lái)政策牛呢？因此，從這個(gè)意義上說(shuō)，我們今天重大的問(wèn)題還是在理論上，再看看救市，救市如此遲緩，原因還是在認(rèn)識(shí)上該不該救、怎么救。我們也不贊成技術(shù)上的很多問(wèn)題，也不贊成證監(jiān)會(huì)帶著自己的（證券）公司來(lái)救市，可是當(dāng)時(shí)在這么多爭(zhēng)論的背景下沒(méi)有人支持，這個(gè)市場(chǎng)眼瞧著就往下跌，一場(chǎng)股災(zāi)已經(jīng)發(fā)生了，多米諾骨牌的效應(yīng)會(huì)帶來(lái)社會(huì)動(dòng)蕩，哪個(gè)國(guó)家不救呢？所以，國(guó)家牛是應(yīng)該的，政府救市也同樣應(yīng)該，而這個(gè)論壇還要批判政府救市。政府在牛市上漲的時(shí)候有提示的責(zé)任，在熊市下跌到了危及社會(huì)穩(wěn)定的時(shí)候，就必須挺起身板去救市，美國(guó)如此，香港如此，臺(tái)灣也如此，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的政府可以任憑這樣幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、對(duì)股市有偏見(jiàn)的人在這兒大放厥詞。所以，很遺憾，去年的資本市場(chǎng)論壇就有一場(chǎng)，因?yàn)檫@是一個(gè)很重要的論壇，就因?yàn)槲抑鞒郑行┘姞?zhēng)，今年他們不帶我玩了，主持人換了王波明，我的老朋友，這可是我們聯(lián)手大家一起辦資本市場(chǎng)的宗旨，我的老朋友王波明作為主持，面對(duì)這樣的理論，居然一點(diǎn)反駁都沒(méi)有。這是讓我非常失望的。所以，哪一任的證監(jiān)會(huì)主席不害怕啊？老有副主席今后跟他秋后算帳。肖鋼主席我對(duì)他很尊重，盡管七任證監(jiān)會(huì)主席，大部分都是商業(yè)銀行出身，對(duì)資本市場(chǎng)的復(fù)雜不是很熟悉，但是他們要振興資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)無(wú)可厚非，雖然他們怏怏而歸了，但是我們對(duì)今天的證監(jiān)會(huì)主席，就是讓他聽(tīng)到各種各樣的聲音，讓他們不再怏怏而歸，而是真正像他們就任的時(shí)候都是轟轟烈烈，都會(huì)產(chǎn)生股市上漲的效應(yīng)，但是最后卻沒(méi)有一人志得意滿，實(shí)現(xiàn)自己振興資本市場(chǎng)的抱負(fù)。

　　所以，我們真誠(chéng)地希望今天的市場(chǎng)發(fā)展和我們的政策、這樣的論壇，能夠?yàn)槲覀兊谋O(jiān)管部門要振興股市這樣的策略和戰(zhàn)略，能夠發(fā)揮好的作用，而不是在背后放暗箭。

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