畢馬威中國2月19日發布2019年第一季度《中國經濟觀察》報告（以下稱為《報告》）。《報告》顯示，2018年，受國內外環境出現重大變化的影響，中國經濟下行壓力增大，GDP同比增長6.6%，較2017年回落0.2個百分點，但高于6.5%左右的增長目標，經濟仍運行在合理區間，總體保持平穩。

　　中國四季度GDP同比增長6.4%，增速較三季度小幅回落0.1個百分點。從產業角度分析，服務業增速繼續領先其他部門，同比增長7.6%，對GDP增長貢獻率由58.8%提升至60.1%，對經濟增長貢獻再上新臺階。第二產業增長勢頭趨緩，同比增速較2017年下降0.25個百分點至6%，是拖累2018年GDP增速放緩的主要原因。

　　需求方面，消費繼續成為穩定經濟增長的中流砥柱，2018年全年對經濟增長的貢獻率達76.2%，較2017年上漲了7.4個百分點；但外需對經濟增長的貢獻轉負，2018年全年貢獻率為-8.6%。產出方面，2018年工業產出增長勢頭持續放緩，規模以上工業增加值同比增速為6.2%，較2017年回落0.4個百分點。制造業采購經理人指數連續兩個月在榮枯線以下，預示著近期制造業增速依舊承壓。

　　畢馬威中國首席經濟學家康勇表示，2018年中國經濟的下行壓力主要來自兩個方面的原因，一是去杠桿疊加需求的周期性回落；二是中美貿易摩擦對市場預期的影響。針對內外部經濟環境出現的顯著變化，中國在2018年下半年開始加強逆周期調節，通過定向寬松的貨幣政策和更加積極的財政政策，保證經濟平穩增長。

　　《報告》指出，財政政策方面，政府正通過減稅降費、增加財政支出等方式加大對總需求的扶持力度。新個稅法的實施有利于提高居民可支配收入，釋放消費能力；同時，針對企業的減稅降費措施也將有利于提升企業盈利能力。2018年底，全國人大授權國務院于今年提前下達1.39萬億元的新增地方債限額，主要用于支持基礎設施建設補短板。貨幣政策方面，2018年至今，央行已實施了5次降準，銀行間市場的流動性相對充裕。2018年10月以來，中國人民銀行通過設立民營企業債券融資支持工具、創設定向中期借貸便利（TMLF），以及調整定向降準的考核標準等手段，加強對民營經濟和小微企業的融資支持。

　　展望2019年，《報告》指出，中國經濟依然面臨較大下行壓力。首先，過去幾年受房地產價格快速攀升拉動，居民負債率增加迅速，進一步拉動居民消費依然面臨一定壓力。其次，工業企業盈利狀況轉弱可能使企業的投資行為更加謹慎，制造業投資增速能否繼續增長有待觀察；同時，隨著房地產銷售增速的放慢，房地產投資增速也將趨緩；雖然基建投資有望持續低位回暖，但預期反彈有限，全社會固定資產投資整體增速將繼續放緩。最后，出口潛力已被企業在去年的“搶出口”行為部分透支，疊加正在放緩的世界經濟，出口增速也將大概率下滑。隨著改革紅利的進一步釋放，宏觀政策逆向調節力度加大，預計2019年下半年經濟運行將趨好轉，經濟增速開始保持穩定，全年將呈現“前低后穩”的增長態勢。

　　此外，從全球來看，2018年世界經濟總體延續了復蘇勢頭，但動能減弱且不同經濟體出現分化。世界經濟在復蘇過程中面臨多方面的風險。貿易保護主義、單邊主義抬頭，全球資本市場相繼出現動蕩，全球經濟出現了較大的不確定性。展望2019年，全球經濟增速將放慢，中國面臨的外部環境依然嚴峻。（李勛）