今年早些時(shí)候中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，當(dāng)時(shí)大多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，由于消費(fèi)量實(shí)在龐大，中國永遠(yuǎn)無法徹底停止進(jìn)口美國大豆。

　　然而，美國大豆的一周出口量已經(jīng)達(dá)到了典型的峰值，而中國買家仍然不見蹤影，這令分析師擔(dān)心中國可能已經(jīng)做成了不可能的事情。

　　這要么是因?yàn)榘臀骺晒┏隹诘拇蠖钩隽祟A(yù)期，要么是中國的大豆儲(chǔ)備量高于報(bào)告水平，要么是中國的需求有所放緩。多半是這三者共同作用的結(jié)果。中國仍在拒絕美國大豆，令此前的許多預(yù)測(cè)落空。

　　十多年來，中國一直主導(dǎo)著全球大豆市場(chǎng)，占總消費(fèi)量的近三分之一。但自從中國對(duì)美國大豆加征進(jìn)口關(guān)稅以來，雙方的大豆貿(mào)易實(shí)際上已經(jīng)停止。美國是世界第二大大豆出口國。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的港口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，自7月底以來，運(yùn)往中國大陸的美國大豆不到50萬噸。相比之下，2017年8月至11月期間，有將近1800萬噸美國大豆運(yùn)往中國。

　　中國很幸運(yùn)，頭號(hào)大豆出口國巴西今年早些時(shí)候的大豆收成達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模。而且盡管有人警告巴西大豆將在2018年底告罄，但該國出口速度仍持續(xù)保持紀(jì)錄水平。

　　11月上半月期間巴西出口260萬噸大豆，這已超過去年的單月最高紀(jì)錄214萬噸。10月出口量為535萬噸，是歷年同期最高紀(jì)錄的兩倍有余。

　　從過去幾年的某個(gè)時(shí)候開始，中國大豆需求變得貌似堅(jiān)不可摧，而且會(huì)每年增長(zhǎng)。但或許現(xiàn)在情勢(shì)正提醒我們，中國的需求還是會(huì)受制于所有大宗商品所遭遇的相同市場(chǎng)力量：價(jià)格。

　　中國大連商品交易所豆粕主力合約從年初到10月初上漲了20%。從那之后下跌了約10%，但合約仍處于五年高位，而這抑制了需求。

　　中國用了大量豆粕作為養(yǎng)豬飼料，但中國政府上個(gè)月發(fā)布飼料新規(guī)，降低動(dòng)物飼料蛋白質(zhì)含量。這是外界預(yù)期中國會(huì)用來降低大豆需求的另一個(gè)策略。但目前為止，大豆及豆粕價(jià)格上漲被認(rèn)為是更有殺傷力的因素。

　　中國撐過來了嗎？

　　眾所周知，巴西通常會(huì)全部用盡每年的大豆供給，市場(chǎng)觀察人士一直在耐心等待中國面臨大豆短缺的局面出現(xiàn)。

　　正常情況下，中國在10月到1月期間會(huì)高度倚賴美國大豆供應(yīng)。但截至11月中，中國訂購的美國大豆銷售僅有71.4萬噸（而且還在持續(xù)縮減）。

　　據(jù)行業(yè)門戶網(wǎng)站天下糧倉，截至11月11日，中國港口大豆庫存總計(jì)750萬噸，較上年同期高出約33%，但低于10月中旬的紀(jì)錄高位900萬噸。以中國的消費(fèi)速度的預(yù)估，這些庫存只能堅(jiān)持不到四周。

　　但中國大概還有一些國儲(chǔ)大豆，美國農(nóng)業(yè)部估計(jì)最高為800萬噸，這意味著以這些國儲(chǔ)和港口大豆庫存，如果以穩(wěn)定的速度消費(fèi)，中國的供應(yīng)量大約只能支撐八周。