許小年:去產能、去杠桿、去庫存的政策是一個整體
時代周報記者 楊凱奇 發(fā)自廣州
經(jīng)濟下行壓力大,產業(yè)轉型升級日益迫切。政府先后出臺多項政策“去產能、去庫存、去杠桿”,引導扶持實體經(jīng)濟發(fā)展。但近段時間全國地王頻出,資金持續(xù)流入房地產領域,與振興實體經(jīng)濟的目標相背離。在這樣矛盾的局面下,應如何看待政府“三去”政策、產業(yè)政策、財政政策?
9月下旬,著名經(jīng)濟學家、中歐國際工商學院教授許小年即將出席時代傳媒舉辦的“絲綢之路(敦煌)國際文化博覽會—諾獎學者絲路行論壇”。
論壇舉辦之前,許小年接受時代周報記者采訪時,在談及房地產的持續(xù)高燒,他憂心忡忡:“內部的風險超越臨界點的時候,就有可能出現(xiàn)債務危機,和資本市場的大幅度調整。”
時代周報:近年經(jīng)濟下行壓力大,今年一季度的經(jīng)濟指標有所好轉,下行壓力似乎有所減輕,你對當前經(jīng)濟形勢,如何判斷?
許小年:今年前幾個月經(jīng)濟暫時好轉,這是實施傳統(tǒng)凱恩斯主義政策的結果,增加貨幣、信貸投放,政府上馬投資項目,經(jīng)濟似乎企穩(wěn),但這只是一種無法持續(xù)的表象。
5月份,有關部門發(fā)布權威講話,擴張性政策的勢頭得到抑制,但是從六七月份到八月份的數(shù)據(jù)來看,講話的精神并沒有得到認真的落實。
時代周報:近段時間,全國各地地王頻出。人們預估樓價會繼續(xù)瘋漲,紛紛入市。房地產的盛宴會把中國社會帶向何方呢?
許小年:貨幣和信貸的投放,大多進入了房地產市場,實體經(jīng)濟依然不景氣。從數(shù)據(jù)上看,7月份新增貸款4000多億人民幣,幾乎全都流向了房地產市場;八月份新增貸款9000億元,其中6700億是住房貸款。信貸如此集中在房地產,這是前所未有的,需要引起警惕。房地產一個行業(yè)不可能支撐中國經(jīng)濟這么大的體量,而且房價不斷上漲,使得市場的風險越來越高。
如果不能在“三去”(去產能、去杠桿、去庫存)上取得顯著的進展,中國經(jīng)濟內部風險積累越來越多,對經(jīng)濟的長遠發(fā)展十分不利。風險一旦超過臨界點,資產價格大幅度調整,有可能引發(fā)企業(yè)和地方政府的債務危機。
目前市場上流行一種錯誤觀點,認為中國的居民部門負債率并不高,可以在企業(yè)和政府去杠桿的同時,增加居民負債。如果對比世界上主要的經(jīng)濟體,中國居民部門的負債確實不算高,但是這種橫向比較沒有太大的參考意義,因為中國的社會保障相對落后,居民部門不得不通過私人儲蓄以彌補公共保障的不足,居民儲蓄率與福利國家是沒有辦法對比的。
時代周報:世界經(jīng)濟疲軟,不少國家施行超低利率政策、負利率政策,但是收效甚微。這一貨幣政策對中國有何啟示呢?
許小年:世界各國的中央銀行進行發(fā)鈔票的競賽,實行零利率甚至負利率的政策,荒唐到了不著邊的地步,但是印鈔票并沒有使得這些國家擺脫蕭條。希臘的債務危機反復不斷地爆發(fā),意大利最近又遭遇銀行危機。事實證明,去杠桿是一項艱巨的任務,僅靠中央銀行發(fā)行貨幣,解決不了問題,需要政府、家庭和企業(yè)部門承受短期陣痛,認認真真地削減債務,核銷壞賬。低利率只能減輕一點還款負擔,不能解決債務的存量問題。
去產能、去杠桿、去庫存的政策是一個整體,現(xiàn)實中看到的是加杠桿,銀行貸款和社會融資總量在繼續(xù)上升。加杠桿的結果是推高過剩產品和資產的價格,特別值得注意的是推高房地產價格,政策性扭曲的價格給企業(yè)送去錯誤的信號,誘導企業(yè)增加產能,增加供應,結果是更多的過剩產能和更多的庫存,用加杠桿的方法不可能實現(xiàn)去產能和去庫存的目標。房地產市場就是一個突出的案例,在高房價的引導下,開發(fā)商看好未來的銷售,頻頻拍出地王,這意味著未來供應的增加和存貨的增加。
時代周報:近日,林毅夫、張維迎兩位經(jīng)濟學家就“產業(yè)政策”爭論了起來。你對 “產業(yè)政策”這個爭論焦點有何觀察?
許小年:產業(yè)政策建立在一個假設的基礎之上:政府官員能夠比企業(yè)、企業(yè)家更好地識別未來的新興技術和新興產業(yè)。在這樣的假設前提下,政府調動資源,投入到這些新興產業(yè)中去,加速它們的發(fā)展,帶動其他產業(yè)升級和經(jīng)濟的增長。但是我們知道,這只是一個美好的假設,這個假設能否成立取決于三個條件。
第一個條件是政府官員比企業(yè)和企業(yè)家擁有更多的信息;第二個條件是官員比企業(yè)家具有更好的判斷能力;第三個條件是官員比企業(yè)家有著更強的激勵,扶持和發(fā)展新興產業(yè)的激勵。很遺憾,這三個條件在現(xiàn)實中都很難成立。
新技術和新產品的開發(fā)是一個不斷試錯的過程,企業(yè)和企業(yè)家在市場的實踐中,經(jīng)過多次反復的嘗試,才找到或者感覺到未來的技術和產品方向。
第三個前提條件是激勵,激勵包括正向的和負向的。正向激勵就是創(chuàng)新成功所帶來的收益,新產品、新技術的開發(fā)一旦成功,企業(yè)的銷售和利潤大幅度增長,企業(yè)家積累個人財富,因此他有非常強的激勵投入創(chuàng)新活動,識別未來有潛力的技術和產品;所謂負向激勵就是承擔失敗的后果,企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新失敗,不僅研發(fā)的投資和人力資源的投入無法回收,而且有可能因為錯失機會,企業(yè)經(jīng)濟發(fā)生困難甚至倒閉。比如說諾基亞在智能手機的研發(fā)上慢了一步,曾經(jīng)銷售額世界第一的企業(yè)因此而倒閉。換句話講,企業(yè)家每天都處于必須創(chuàng)新的壓力下,創(chuàng)新事關企業(yè)的生死。
時代周報:地處中國西北的甘肅自古是絲綢之路的一個重要節(jié)點。當下,甘肅希望能抓住“一帶一路”的歷史機遇,你有何看法?
許小年:甘肅地處西北,國家針對西部的“西部大開發(fā)”政策提出和執(zhí)行了很多年,但是現(xiàn)在的西部經(jīng)濟發(fā)展水平跟東南沿海相比,仍有很大的差距。原因在哪里?為什么沒有執(zhí)行過“大開發(fā)戰(zhàn)略”,北上廣深的經(jīng)濟仍然發(fā)達呢?人們也許會說,這些城市享有特殊政策,那么西部為什么不可以有呢?西部有了北上廣深的政策,是不是就可以縮小和東部的差距了呢?事情沒有政府規(guī)劃那么簡單。歷史上的絲綢之路通過甘肅,這條著名的商業(yè)、貿易之路不是漢朝或者唐朝政府規(guī)劃出來的,而是民間百姓自己走出來的。政府官員今天制定政策時,應更多地從市場出發(fā),從實際出發(fā),多做市場和企業(yè)調研,多聽聽老百姓的意見。