因為從需求方觀察，投資、消費和出口三駕馬車已經(jīng)出現(xiàn)問題，擴需求，保增長，采用刺激政策的效應(yīng)越來越差，投資回報遞減的規(guī)律充分顯現(xiàn)。

　　吳敬璉說：“從09年到現(xiàn)在，每年都會出臺擴張需求的政策，但效果越來越差，09年4萬億還能把GDP拉到8%，近年來的刺激力度并沒有減，但效果越來越差，甚至產(chǎn)生負(fù)作用。”

　　其中一個重要的表現(xiàn)就是資產(chǎn)負(fù)債表，有數(shù)據(jù)顯示，近期國民資產(chǎn)負(fù)債表的總杠桿率接近300%，蘊藏著很大的風(fēng)險，這種情況表明，擴需求保增長的辦法已經(jīng)不能繼續(xù)了，供給側(cè)改革意義重大。

　　以下為文字實錄：

　　我認(rèn)為提出從供給側(cè)去觀察中國經(jīng)濟未來發(fā)展的趨勢，找出問題所在，提出對策和方針。這是我們在宏觀經(jīng)濟政策和經(jīng)濟發(fā)展方針上的重大發(fā)展和思想轉(zhuǎn)變。對它的意義我們必須作出充分的估計，對這個問題需要研究清楚，用它來指導(dǎo)政策的決定和具體的工作。

　　在本世紀(jì)初期，中國經(jīng)濟就發(fā)生了一個很重要的變化——經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入了下行的通道。對于這個經(jīng)濟現(xiàn)象，可以從兩個不同的角度去觀察和分析，尋找應(yīng)對的方針。一個角度就是從需求方去觀察，另外一個角度是從供給方去觀察。

　　在我們國家，雖然許多經(jīng)濟學(xué)家都認(rèn)為研究長期問題、趨勢性問題應(yīng)該著重從供給方的因素去分析，問題出在哪里，應(yīng)該怎么來應(yīng)對。但是在全球金融危機發(fā)生以后，主流的思想是從需求方去觀察的。有些經(jīng)濟學(xué)家大概在2006年、2007年，也許甚至更早一點時間，就發(fā)現(xiàn)了中國的潛在增長率在下降。到了全球金融危機發(fā)生以后，中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入下行通道變成了現(xiàn)實。

　　主流的思想是從需求方去觀察的，就是所謂三架馬車——投資、消費和進(jìn)出口，以此分析中國經(jīng)濟增速下降的原因，得出的結(jié)論就是“需求不夠”，三架馬車的力量不夠，進(jìn)而應(yīng)對的方針就成了擴需求、保增長，采用刺激的辦法，雖然反復(fù)的用這個方法去提升增長率，但是近幾年效果不佳，而且積累了大量的風(fēng)險。

　　風(fēng)險主要表現(xiàn)為兩個方面。一方面是刺激政策的效應(yīng)越來越差，投資回報遞減的規(guī)律已經(jīng)充分顯現(xiàn)出來了，從2009年到現(xiàn)在，幾乎每年都會出臺一些擴張需求的刺激政策。但是效果越來越差，如果說2009年的4萬億投資和10萬億貸款把增長率拉伸到8%以上，甚至維持了一段時間10%以上的增長率。但是到了近幾年，這種刺激政策雖然力度并沒有減少，可是效果越來越差，甚至沒有效果。

　　另外一方面，刺激政策造成的副作用越來越大了。這個副作用集中的表現(xiàn)就是資產(chǎn)負(fù)債表里的負(fù)債迅速提高，到了2013年，一些經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)提出這個現(xiàn)象值得注意，到了2014年發(fā)現(xiàn)杠桿率還在不斷的升高，到2015年一些研究表明，國民資產(chǎn)負(fù)債表的總杠桿率大概在250%左右，甚至有些研究認(rèn)為已經(jīng)接近300%，說明杠桿里蘊藏著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　所以，刺激政策正面效果越來越差，負(fù)面效果越來越大。就使得越來越多的人認(rèn)識到，用擴需求、保增長的辦法已經(jīng)不能繼續(xù)了，要尋求另外的辦法。2009年以后，對于觀察中國長期增長應(yīng)該需求側(cè)入手還是從供給側(cè)的角度去看引發(fā)了爭論，后一種意見越來越被大多數(shù)人所接受。