專(zhuān)欄作家士心撰文指出，市場(chǎng)狂熱時(shí)，深陷其間的媒體、專(zhuān)家學(xué)者和分析師們都鼓動(dòng)你：“這次與歷史上任何一次都不一樣”，向你保證“這次與眾不同”，這種“廣泛的共識(shí)”和“一致性行動(dòng)”往往意味著嚴(yán)重的危機(jī)的來(lái)臨。所以，每當(dāng)你聽(tīng)到人們說(shuō)“一個(gè)新時(shí)代將要來(lái)臨時(shí)”，就應(yīng)該要警惕了，歷史的教訓(xùn)一再證明，這往往是非理性瘋狂的沸點(diǎn)。這篇文章具有一定參考意義。

　　最近一段時(shí)間，內(nèi)地房?jī)r(jià)狂飆，地王飛天，房?jī)r(jià)跳漲，賣(mài)家坐地漲價(jià)，房產(chǎn)中介生意火爆，深圳一90后女孩賣(mài)樓一單賺百萬(wàn)，這樣的神話多了，就要警惕了。

　　房地產(chǎn)這股瘋狂的加杠桿炒作，肇始于那些給錢(qián)就站臺(tái)的財(cái)經(jīng)評(píng)論員、地產(chǎn)專(zhuān)家們。他們?cè)谡九_(tái)時(shí)，配合資產(chǎn)荒而說(shuō)“在人民幣購(gòu)買(mǎi)力不可遏制下降的復(fù)雜格局下，要把購(gòu)買(mǎi)力配置到中國(guó)一線城市，中國(guó)城市將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)安全點(diǎn)”。甚至有站臺(tái)客稱(chēng)，“沒(méi)有一座城市因高房?jī)r(jià)衰落”。說(shuō)什么“大城市是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最后一個(gè)安全點(diǎn)”。

　　想當(dāng)初，杠桿牛市進(jìn)入癲狂狀態(tài)，賣(mài)方分析師“站在牛頭上”鼓勵(lì)賣(mài)房炒股，向萬(wàn)點(diǎn)進(jìn)軍。有人說(shuō)臺(tái)灣當(dāng)年牛市指數(shù)漲了十幾倍，我們現(xiàn)在才漲一倍多，還早得很，號(hào)召要“重倉(cāng)賭國(guó)運(yùn)”、滿(mǎn)倉(cāng)贏未來(lái)。鼓勵(lì)融資炒股、賣(mài)房炒股。那真是一段短暫而美好的時(shí)光，買(mǎi)什么漲什么，人人都是股神。監(jiān)管層不斷警告，一些上市公司靠“講故事”做市值管理，停牌編“熱點(diǎn)題材”來(lái)“搞事”，所謂市值管理就是連手拉抬股價(jià)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性泡沫毋庸疑置。市場(chǎng)無(wú)節(jié)制地單邊上漲，“全都醉了”，最終所有沉迷其中的人都付出了夢(mèng)魘般代價(jià)。

　　現(xiàn)在，一線城市的房?jī)r(jià)如果再這樣瘋漲下去，很多神話都是編故事的鬼話，突然逆轉(zhuǎn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)越來(lái)越是大概率事件，一個(gè)偶發(fā)性因素就可能造成恐慌性離場(chǎng)的踩踏事件。

　　無(wú)論是股市，還是樓市，市場(chǎng)癲狂時(shí)，有人喜歡把市場(chǎng)過(guò)熱上升到“國(guó)家牛市”高度，綁架政府讓國(guó)家為市場(chǎng)背書(shū)，這更加危險(xiǎn)。無(wú)論是當(dāng)年的英國(guó)南海泡沫、法國(guó)密西西比泡沫和著名的郁金香泡沫，都曾是著名的“國(guó)家牛市”，最終的結(jié)果也是全民陷入投機(jī)狂潮，引爆金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問(wèn)題。

　　最近有券商研究人士的測(cè)算說(shuō)，北京上海深圳三個(gè)城市20億平米的存量住宅房，如假定按照目前大約5萬(wàn)/平米的均價(jià)，對(duì)應(yīng)市值約為100萬(wàn)億人民幣，相當(dāng)于半個(gè)美國(guó)或一個(gè)日本。日本在房地產(chǎn)泡沫加劇升騰的“尾部時(shí)刻”，1989年?yáng)|京房?jī)r(jià)一年漲了60%，深圳過(guò)去一年的驚人表現(xiàn)可以與當(dāng)年的東京有得一拼。當(dāng)時(shí)，全日本都瘋了，人人都相信東京的房?jī)r(jià)“永不回頭”，“是可以漲到天上去的”。

　　然而呢？“然后就沒(méi)有然后了。”

　　在日本泡沫發(fā)酵的年代，媒體謹(jǐn)慎使用“泡沫”這一詞匯，政府、市場(chǎng)參與者、學(xué)界都強(qiáng)烈否認(rèn)“經(jīng)濟(jì)泡沫化”。1989年新春前夕，野村證券甚至在各大報(bào)刊上刊登廣告和軟文，駁斥“日本地價(jià)股價(jià)過(guò)高論”是“固執(zhí)于托夫勒天動(dòng)說(shuō)的陳詞濫調(diào)”，強(qiáng)調(diào)“必須替換為哥白尼的地動(dòng)說(shuō)”。學(xué)者賭咒發(fā)誓說(shuō)“東京的房?jī)r(jià)下跌，太陽(yáng)會(huì)從西邊出來(lái)”，因?yàn)?ldquo;泡沫膨脹符合人們的愿望”，由于價(jià)格的上漲，多數(shù)人都是受益者。獲得高薪的人都想在東京投資一套房，這樣就等于有效地給家庭總資產(chǎn)買(mǎi)了保險(xiǎn)。”

　　日本人捍衛(wèi)東京的房?jī)r(jià)就象今天中國(guó)人拱衛(wèi)北京上海深圳的房?jī)r(jià)一樣，但泡沫破滅前是不會(huì)通知你。

　　經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的日本經(jīng)濟(jì)，在復(fù)蘇中超出了大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ剑撮L(zhǎng)期以房地產(chǎn)為單一動(dòng)力源的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繁榮衰竭之后，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退而復(fù)蘇無(wú)望，日本經(jīng)濟(jì)淪為廉價(jià)貨幣和房地產(chǎn)的犧牲品。日本內(nèi)閣反省說(shuō)，這真是值得銘記的政策失誤，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的損失超過(guò)了二戰(zhàn)戰(zhàn)敗的損失。

　　日本一位著名學(xué)者幾年前在中國(guó)訪問(wèn)時(shí)，對(duì)比中日兩國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題時(shí)曾說(shuō)，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量和房地產(chǎn)的規(guī)模而言，如果中國(guó)房地產(chǎn)出問(wèn)題，其后果比當(dāng)年的日本要恐怖得多，那將是山呼海嘯般的。“這幾天，我屢次聽(tīng)到這樣一個(gè)說(shuō)法‘不要擔(dān)心，政府不會(huì)讓房地產(chǎn)泡沫破！’當(dāng)年日本人也是這樣心懷僥幸地安慰自己的，現(xiàn)在看來(lái)，還有比這更讓人擔(dān)心的安慰嗎？”

　　泡沫破裂的一條重要經(jīng)濟(jì)法則是貨幣泛濫和杠桿失控帶來(lái)的自我麻痹心理。多個(gè)市場(chǎng)的教訓(xùn)警示我們，當(dāng)泡沫根植于巨大的杠桿基礎(chǔ)之上時(shí)，泡沫一旦破裂將給整個(gè)系統(tǒng)帶來(lái)毀滅性打擊。

　　美國(guó)人次貸危機(jī)后反省說(shuō)，央行行長(zhǎng)應(yīng)該是——但不幸很少有——真正的國(guó)士，這是一種少見(jiàn)的物種。中央銀行家們最容易做的事莫過(guò)于EASY MONEY——寬松的貨幣政策，既可讓企業(yè)和金融市場(chǎng)興奮，又可以取悅于白宮和國(guó)會(huì)山，減少短期痛苦，人人皆大歡喜。而當(dāng)市場(chǎng)非理性瘋狂到極致，逆轉(zhuǎn)會(huì)瞬間來(lái)臨，恐慌共識(shí)的匯聚和傳遞如洪水般摧毀整個(gè)樂(lè)觀情緒，整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)隨之坍塌，流動(dòng)性剎那間油盡管燈枯。

　　美國(guó)人還說(shuō)過(guò)，在評(píng)估“本次與眾不同”類(lèi)型故事時(shí)，要從最廣泛的視角來(lái)觀察辨別。例如，如果一個(gè)人在2007年回望過(guò)去30年，會(huì)得出美國(guó)房?jī)r(jià)從未下跌的結(jié)論，但進(jìn)入 2008年市場(chǎng)開(kāi)始了瀑布式的恐慌性下跌，這一結(jié)論就被證偽。從一個(gè)更廣泛的角度來(lái)看，“無(wú)論是查看美國(guó)更長(zhǎng)期運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是觀察其他有著房?jī)r(jià)飆升并最終崩盤(pán)的市場(chǎng)，我們都將發(fā)現(xiàn)美國(guó)并沒(méi)有任何地方與世界其他市場(chǎng)有什么不同，要認(rèn)識(shí)到房?jī)r(jià)瘋漲后遲早會(huì)下跌”。

　　當(dāng)下中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)普遍的自利語(yǔ)境下，經(jīng)常聽(tīng)到一種自我安慰、自我麻痹的聲音說(shuō)，中國(guó)和當(dāng)年的日本、美國(guó)的情況都不一樣，這是自欺欺人的。人類(lèi)歷史上，從來(lái)沒(méi)有哪一個(gè)“偉大的國(guó)家”是通過(guò)鋼筋混凝土的堆積“做大做強(qiáng)房地產(chǎn)”來(lái)實(shí)現(xiàn)的，也不存在一個(gè)獨(dú)特的中國(guó)模式可以回避基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

　　市場(chǎng)癲狂時(shí)，好在還有清醒的、懂經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的主政者，重慶市市長(zhǎng)黃奇帆很快就戳穿這馬屁精的話，他在公開(kāi)場(chǎng)合駁斥這種胡侃瞎掰：“別以為地價(jià)高了賺錢(qián)，政府收入高了就是好事”，“工商企業(yè)營(yíng)商成本過(guò)高，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，無(wú)法良性運(yùn)作，人氣都轉(zhuǎn)到了房產(chǎn)泡沫上去，而不務(wù)實(shí)業(yè)，最后毀了這座城市，后果很?chē)?yán)重。”

　　深圳、上海等城市最近都在排查首付貸等超級(jí)杠桿工具，啟動(dòng)降杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的工作，但仍有一些部委和大城市的主官還在為高房?jī)r(jià)有理論喝彩，這是非常危險(xiǎn)的。

　　市場(chǎng)狂熱時(shí)，深陷其間的媒體、專(zhuān)家學(xué)者和分析師們都鼓動(dòng)你：“這次與歷史上任何一次都不一樣”，向你保證“這次與眾不同”，這種“廣泛的共識(shí)”和“一致性行動(dòng)”往往意味著嚴(yán)重的危機(jī)的來(lái)臨。所以，每當(dāng)你聽(tīng)到人們說(shuō)“一個(gè)新時(shí)代將要來(lái)臨時(shí)”，就應(yīng)該要警惕了，歷史的教訓(xùn)一再證明，這往往是非理性瘋狂的沸點(diǎn)。

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