文／安邦智庫高級(jí)研究員 賀軍

　　近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”已成為一個(gè)趨勢(shì)。它在宏觀和微觀層面都有許多表現(xiàn)，比如，寬松貨幣政策釋放出的流動(dòng)性進(jìn)入不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只在金融領(lǐng)域或資產(chǎn)交易領(lǐng)域里轉(zhuǎn)圈；不少實(shí)體企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本撤出實(shí)體經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)向做金融投資。不一而足。

　　從國(guó)內(nèi)上市公司的資金運(yùn)用上，也可以看到“避實(shí)就虛”的影子。隨著年關(guān)臨近，上市公司以加速購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的方式打理手中的大量閑置資金。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年初至今，已有534家A股上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)金額近4000億元。不僅公司家數(shù)超過去年全年的412家，金額也超出同期約20%。

　　從上市公司披露的公告來看，絕大多數(shù)公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品鎖定在低風(fēng)險(xiǎn)保本型理財(cái)或結(jié)構(gòu)性存款上。公司通常給出的購(gòu)買理由是：“進(jìn)一步提高資金使用率，合理利用閑置資金，增加公司收益”。從三季報(bào)情況看，理財(cái)產(chǎn)品收益已成為部分公司凈利潤(rùn)的主要來源。例如，某上市公司今年前三季度錄得的1.8億元凈利潤(rùn)中，靠理財(cái)產(chǎn)品所產(chǎn)生的投資收益就有8952萬元，占比近50%。該公司還稱，目前正在調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，擬由“純實(shí)業(yè)”轉(zhuǎn)化為“實(shí)業(yè)+投資”的運(yùn)營(yíng)方式，挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。還有一些做實(shí)業(yè)的上市公司擴(kuò)大了委托理財(cái)范圍，加大利用閑置資金購(gòu)買保本理財(cái)產(chǎn)品。這些公司給出的理由是，之所以將大量閑置資金用于理財(cái)，與子公司業(yè)務(wù)目前不需要扶持、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定有關(guān)。

　　但很明顯，如此多的公司寧愿買理財(cái)也不做實(shí)業(yè)，說明這些上司公司并不看好自己公司的主業(yè)或相關(guān)市場(chǎng)。越來越多的上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，也意味著它們認(rèn)為購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)低于投資實(shí)業(yè)或擴(kuò)大再生產(chǎn)。上市公司大量購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品甚至倒逼銀行。有銀行表示，對(duì)公理財(cái)很多時(shí)候是為了維護(hù)與企業(yè)的關(guān)系，銀行往往會(huì)面向企業(yè)客戶發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，有時(shí)候，企業(yè)想買更高收益的理財(cái)產(chǎn)品，銀行即使不想賣，最終也會(huì)妥協(xié)。

　　上市公司大量購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品只是一個(gè)縮影，一個(gè)個(gè)微觀企業(yè)的“避實(shí)就虛”，匯聚起來就成了整體中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“虛擬化”，當(dāng)大家都熱衷于玩金融、玩資產(chǎn)投資的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題就越來越凸顯。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的惡化也加劇了資源流出實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林今年曾發(fā)表署名文章表示，近年來實(shí)體經(jīng)濟(jì)積累的一些壓力已經(jīng)越來越多反映到銀行信貸質(zhì)量上，典型表現(xiàn)就是銀行業(yè)不良貸款余額和比率持續(xù)“雙升”，未來一段時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難可能在金融領(lǐng)域進(jìn)一步顯現(xiàn)。今年上半年銀行業(yè)新增不良貸款3222億元，超去年全年增量。銀監(jiān)會(huì)把遏制不良貸款快速上升，作為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的首要任務(wù)來抓。監(jiān)管思路和重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，客觀上也推動(dòng)了“避實(shí)就虛”的趨勢(shì)。

　　我們?cè)啻畏治鰪?qiáng)調(diào)，中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)體系中的“世界工廠”定位，并不是無端形成的，中國(guó)一定要牢牢把握住在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)領(lǐng)域的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)立足全球的根本。國(guó)家主席習(xí)近平在11月10日召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上曾強(qiáng)調(diào)，中國(guó)要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會(huì)政策要托底。其中一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革方向就是要發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

　　新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，在中國(guó)滋生出一種“避實(shí)就虛”的氛圍，這種氛圍正在影響中國(guó)的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。如果過多的資源流向虛擬經(jīng)濟(jì)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)無疑是有害的。如何改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境，是政策部門要面對(duì)的重要問題。